Dette Biden

May 03, 2023

(Bloomberg) – La signature par le président Joe Biden d'une loi suspendant le plafond de la dette fédérale a donné au département du Trésor le feu vert pour reprendre l'émission nette de nouvelles dettes après des mois de perturbations.

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Depuis la mi-janvier, lorsqu'il a atteint le plafond de la dette de 31,4 billions de dollars, le Trésor a utilisé des mesures comptables spéciales pour maintenir les paiements sur toutes les obligations fédérales. Il ne restait plus que 33 milliards de dollars disponibles au 31 mai.

Il a également réduit son solde de trésorerie, qui est tombé en dessous de 23 milliards de dollars le 1er juin – un niveau considéré par les experts comme dangereusement bas compte tenu de la volatilité des revenus et des paiements fédéraux au jour le jour.

Le projet de loi que Biden a signé samedi a suspendu le plafond de la dette jusqu'au 1er janvier 2025, permettant au Trésor de reconstituer sa trésorerie à des niveaux plus normaux. Au début du mois dernier, le ministère avait inscrit un niveau de trésorerie de 550 milliards de dollars pour la fin juin. Un déficit budgétaire croissant pousse également le Trésor à augmenter ses emprunts.

Lire la suite : Le CBO augmente l'estimation du déficit budgétaire américain pour 2023 à 1,5 billion de dollars

Les adjudications de dette sont désormais appelées à gonfler. Le processus de reconstitution – qui pourrait impliquer un montant bien supérieur à 1 billion de dollars en nouveaux titres – pourrait avoir des conséquences indésirables, en drainant les liquidités du secteur bancaire, en augmentant les taux de financement à court terme et en resserrant les vis sur une économie que de nombreux économistes voient dirigée pour une récession.

Bank of America Corp. a estimé que la vague d'émissions pourrait avoir le même impact économique qu'une hausse d'un quart de point des taux d'intérêt par la Réserve fédérale.

Les annonces d'enchères offriront aux investisseurs des indications sur la rapidité avec laquelle le Trésor accélérera les émissions. Jeudi, le département a déclaré qu'il prévoyait d'augmenter la taille des offres de factures à venir de trois mois et de six mois de 2 milliards de dollars chacune au cours de la semaine à venir. Il a également déjà intensifié ses émissions de dette à quatre mois, sa nouvelle référence en matière de factures.

Les adjudications de quatre et huit semaines, quant à elles, ont la possibilité de croître après avoir été réduites à 35 milliards de dollars chacune pour chaque cycle d'émission hebdomadaire.

Les bons du Trésor ont commencé la semaine sur le pied avec des rendements de référence à 10 ans grimpant de quatre points de base à 3,73 % dans les échanges en Asie.

Des mesures extraordinaires

Entre-temps, la suppression du plafond de la dette incitera les responsables à annuler les manœuvres comptables d'urgence qu'ils ont utilisées pour mettre à disposition des fonds supplémentaires après que le Trésor eut atteint la limite.

Les manœuvres de dénouement n'auront cependant aucun impact sur les emprunts auprès du public, puisque le processus implique l'émission de titres non négociables à certains fonds internes, comme le Thrift Savings Plan Government Securities Investment Fund pour les employés fédéraux.

Au cours des derniers mois, le Trésor avait interrompu l'émission de ces titres tout en continuant à collecter les liquidités entrant dans ces fonds.

--Avec l'aide de Benjamin Purvis et Ruth Carson.

(Les mises à jour avec les bons du Trésor se déplacent au huitième paragraphe)

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